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净利润增长79%股价却创六年新低 新潮能源管理能力面临考验

发布时间:2021-11-19 12:26:36 阅读: 来源:曲奇厂家
净利润增长79%股价却创六年新低 新潮能源管理能力面临考验

在公布2019年净利润同比增长79.37%的第三天,新潮能源(600777,股吧)股价就跌出了近六年来的最低点,公司管理层陷入投资者的强烈质疑之中。

净利润真相

新潮能源在年报中称,2019年国际油价持续震荡走势。WTINYMEX全年月平均价格为57.02美元/桶,较2018年的64.79美元/桶,下降了7.77美元/桶,降幅约为12%。受美国国内天然气供求关系的影响,天然气价格持续下跌并创3年来的最低水平。2019全年天然气月平均价格(HenryHub)为2.56美元/MBtu, 较2018年平均的3.17美元/MBtu下降了0.61美元/MBtu. 降幅约为19%。

言外之意,在油气价格如此下跌的情况下,新潮能源取得了净利润增长79.37%的业绩,实在是公司管理层莫大(博客,微博)的功劳。可真相是这样吗?

对比新潮能源年报可以发现,公司2019年原油收入为52.56元/桶,与2018年的52.73元/桶相差无几,外部环境的油价下跌,并没有对公司造成实质性影响。

年报数据显示,新潮能源2019年日均油气作业产量达70,590桶当量,同比增长16.71%。其中国标短节资料,日均石油权益产量42,363桶,较上年增长19.48%;日均天然气产量8,291桶当量,较上年增长69.60%。可以看出,大幅增加产量才是新潮能源利润增长的原因。

实际上,即便这个增长,也掩盖了其经营利润大幅下滑的事实。

从上表可以看出,如果包括公允价值变动损益,则2019年的油气资产的税后利润从2018年的195875.33万元下降到了114584.16万元,下降幅度为41.5%。如果扣除公允价值变动损益的影响,公司油气经营业务税后利润同比增幅仅为7.7%。

三只吸血鬼

在大幅提高产量的推动下,新潮能源2019年营收大幅增长26.97%,可为什么剔除公允价值变动损益的经营业务税后利润的增长率只有7.7%呢?

从上表可以看出,无论是生产成本、折旧/折耗/摊销/减值亏损,还是管理费用都大幅增长,2019年生产成本比2018年增长37.04%,2019年折耗比2018年增长43.33%,2019年管理费用比2018年增长36.14%,三项主要成本支出的增长幅度远大于营业收入,这三只吸血鬼的存在,恐怕才是净利润增幅大打折扣的根本原因。

以管理费用为例,表面上看,国内管理费用从2018年的11817.57万元下降到2019年的7529.45万元,是提升管理效率的表现,但实际上,海外管理费用是从2018年的30080.94万元增加到2019年的40951.72万元。

储量的秘密

新潮能源2017年合并报表以后,证实储量(生产井468口)从2732.52万吨(按照常规每桶折合0.14吨,折算为19518万桶),增长到2019年底(生产井727口)的2939.89万吨(20999万桶)。

这个增长与2018年的大额投入密切相关,数据显示,新潮能源到2018年底(生产井605口)证实储量已经达到了3128.37万吨,修正增加了373.37万吨,净增长188.48万吨。但是,2019年年底却修正减少了439.44万吨,实际减少了660.34万吨,通过扩边增加了572.07万吨,两者相抵净减少60.76万吨。

这是什么原因呢?

一位到美国实地考察过的股东表示,上市公司油田分为南北两个区块,大量的证实储量分布在南面区块。由于管理层对油田油气资产的考核激励政策的错误,导致油气资产开发团队选择大量开采已证实储量丰富的南面区块,而不开发证实储量较少的北面区块。

“证实储量大,折耗摊销小DIN标准螺母资料,实现的利润就高,开发团队得到的激励就多。而2019年的资本开支大量投向了北面区块,从结果来看北面区块的开发并不顺利,已证实储量大幅减少,从而造成折耗的上升。虽然通过扩边增加了一些证实储量,但是随着北面区块的进一步开发,如果证实储量仍然保持下滑的趋势,那么折耗成本会继续上升,这是一个非常危险的信号。”上述股东说。

状况将恶化

4月13日凌晨,由沙特阿拉伯主持召开的OPEC+紧急视频会议结束,并达成了市场翘首以盼的减产协议。第一阶段减产970万桶/日的结果。

“1000万桶不够,这大概是疫情前需求的10%,但疫情发生以来,市场估计需求下降了20%左右,”厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强认为,如果疫情得到控制的话,油价有可能拉回到40美元,但是今年油价上涨的空间不太大。

市场研究机构IHSMARKIT分析称,按照当前的供求速度,2020年上半年原油库存将增加18亿桶,剩余的存储空间估计仅有16亿桶,全球或将在3个月后无处存放石油。

  新潮能源管理层的办法是拆东墙补西墙,即把Hoople油田的募集资金转出2.2亿去开发Howard 和 Borden油田,理由是在低油价环境下,开发前者已经不经济,开发后者还可实现盈利,不过这个想法还有待2019年股东大会讨论通过。

国际货币基金组织(IMF)4月14日发布的《世界经济展望报告》预计,2020年全球GDP增速为-3%,为上世纪30年代大萧条以来最糟经济衰退,严重程度显著高于2008-2009年的全球金融危机。

即便不考虑油价因素,新潮能源油田产能的增长也是依靠巨额资本开支来完成的,而巨额资本开支来源于发债,为了尽快实现自由现金流为正以及维持正常的油田开发策略,未来不可能依靠巨额的资本开支大幅增加打井数量(俗称掠夺式开采),在回归正常的资本支出情况下,油田产能将丧失成长性,进入衰减期。

在此背景下,新潮能源的状况将会进一步恶化。东北证券(000686,股吧)在4月13日发布的研报中,已经将其2020年的盈利预期大幅调低31%。

最后的挣扎

净利润连续大涨,股价反创新低,给新潮能源现任管理层造成了巨大压力。

“刘珂去年一年才做了一次路演,但最近在密集拜访主要股东以及金融机构,就是想利用手里的最后一张牌做最后的挣扎。”上述股东说。

这张所谓的牌,是对去年四季度利润造成负面影响的套保业务,今年一季度的油价大幅下跌,反而让新潮能源捡到了便宜。

“短期来看,2020年1季度上市公司报表利润不会差,但是后续发展有两种可能:一是油价一直维持在30美元/桶以下,那么主营业务的亏损将会陆续减少套保的浮盈,全年的净利润将会远小于1季度的套保浮盈;二是油价回升至40美元/桶以上,将会造成套保的浮亏,同样会对冲1季度的浮盈。在这个过程中,进行怎样的抉择,非常考验管理团队的魄力。”上述股东说。

说到管理团队,新潮能源现任董事长刘珂也是一个充满争议的管理者。自2018年6月上任之后,他在董事会大面积任用了一批“自己人”,俨然全面掌控董事会。

据财联社报道,董事刘斌为刘珂的哥哥,董事宋华杰是刘珂的好友,职工董事韩笑和董事会秘书张宇也都是刘珂提名进董事会的。独立董事杜晶和刘珂同为湖南财经学院校友,监事刘思远也是湖南财经学院校友。

上交所曾对新潮能源2018年年报中关于公司无实际控制人的情况展开问询。新潮能源回复称,公司是中小股东选举产生的董事会控制下的上市公司,公司董事基于独立的判断集体作出决策,任一主要股东无法控制董事会或者对董事会的决策产生决定性影响,公司无实际控制人。

但上述股东认为,刘珂已经成为公司的实际控制人,可以对董事会决策及公司经营管理产生决定性影响。“公司管理层不持有股份,无意努力实现股东利益最大化,但他们在美国公司有高额的利益,这是他们拼命维护现任董事会的根本动力所在。”

来源:财经要闻精选

(张春元 )