冷眼看Facebook上市的狂热互联网泡沫再现

今天，Facebook股票将登陆纳斯达克市场挂牌销售，并确定发行价为38美元。自从2月提交IPO申请以来，Facebook就被视为潜在的赚钱机器，如付费程序、移动广告、本地团购一样，受到了散户投资者们的狂热追捧。据统计，Facebook此次IPO价格定为每股38美元，位于预期区间高端。此次IPO共发行4.212亿股股票，筹资160亿美元。按此发行价计算，Facebook的估值为1040亿美元，将创下美国公司最高上市估值。

狂热背后的隐忧

人们对Facebook的狂热溢于言表，但也有一些理性的声音，呼吁公众客观看待Facebook的商业价值，特别是要防范Facebook上市后股价遭遇过山车的行情。分析称，“最近一些IPO的过山车行情仍然令人心有余悸：最近一年上市的7家媒体或社交媒体企业中，只有LinkedIn仍然高于发行价。”乐观者预计，Facebook或许可以避免IPO后急转直下的行情。

评级机构标准普尔的股票分析师Scott Kessler说：“我们的意见很简单，合理的股票价格应该低于最高发行价。”大多数分析师认为，Facebook股价在上市后会飙升，但也有很多人质疑股价飙升后股价走势，他们指出，最新数据显示，Facebook最近的增长速度有所放缓。

近期，包括通用汽车在内的公司已经决定不再向Facebook支付广告费，原因是“广告效果不佳”。此外，Facebook采用的是老式的互联网商业模式：显示广告，在创收方面存在极大的不确定性。很多人认为，Facebook未来能否展现更卓越的商业价值，决定于其是否能找到更好的商业模式。

两种科技创业公司上市的结局

1995年，网景的IPO成了载入硅谷史册的标志性事件。微软打拼了十几年才终于上市，而网景从创建到上市仅用了16个月。网景开创了这样一种观念：科技公司不必坐稳江山也能圈钱套现。这种观念成了互联网泡沫的导火索，而当投资者们幡然醒悟之后，互联网泡沫就走向了破灭。

网景将IPO发行价定为28美元，但一上市就因为买单过多而股价飙升，上市首日即收盘于58美元，市值达到近30亿美元。尽管辉煌一时，网景后来不得不应对微软IE浏览器的挑战，可惜最终以失利告终，并于1999年被美国在线（AOL）收购。

与网景相比，谷歌的IPO显得波澜不惊。谷歌在当时已是一家较为成熟的公司，它通过被称为“荷兰式拍卖”的竞标方式上市，股价定为85美元，由于公关方面出现失误而略低于预期定价。但是谷歌刚一上市，股价立即跳升15美元，公司估值达到了230亿美元。对于那些持有谷歌股票数年之久的投资者而言，当初买入谷歌绝对是明智的投资。

网景和谷歌，一家风光不再，一家经久不衰科技创业公司的结局无非是这两种之一。有评论认为，Facebook在某种方面似乎像是脆弱的网景，在某些方面似乎又像稳固的谷歌。不过毕竟高达1000亿美元的估值摆在那儿，即便犯下错误也还有相当大的回旋余地。

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